三、企业财务管理目标理论 ★★★

1. 利润最大化

以“企业利润”来衡量财务管理水平（目标）的实现程度，利润越大，财务管理水平就越高，就越接近财务管理目标。

项目	说明
优点	有利于资源的合理配置，提高经济效益
缺点	没有考虑利润实现的时间和资金时间价值，没有反映创造的利润与投入资本之间的关系，可能导致短期行为倾向，影响企业长远发展

注

🔺利润 = 收入 - 成本费用

为了达到利润最大，企业需要提高收入，压缩成本费用，通常情况下，企业通过资源的合理配置达到此目的。但由于该目标只关心“利润”指标，从而忽略了 风险、时间价值、投入资本及长期发展 等基本因素。

2. 股东财富最大化

财务管理目标的衡量标准为“股东财富”，股东财富越大，财务管理水平越高。

注

🔺股东财富 = 持股数量 × 股票价格

在持股数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大。故该观点受股票价格因素影响较大，其 优缺点的理解可以从『股价』入手 。

项目	说明
优点	（1）考虑了风险因素（风险会影响股价，通常风险越大，股价越低）； （2）避免企业短期行为（股价反映的是企业的长期未来，买股票即为买公司的未来）； （3）对上市公司而言，由于股东持股数量和股价两个参数容易获得，故股东财富容易量化，便于考核和奖惩
缺点	（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用（股价不易获得，股东财富难以确定）； （2）股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况； （3）强调更多的是股东利益，对其他相关者利益重视不够

3. 企业价值最大化

以企业价值最大化作为财务管理目标。两种计算模式：

1. 股东权益和债权人权益的市场价值之和；
2. 所能创造的预计未来现金净流量的现值之和。

注

在实际操作中，往往用 『未来现金净流量的现值』 来衡量企业的价值，因为理论体系更加完善成熟，也容易被大多数人理解。基于此，该种观点的优缺点可以从 『预计未来现金流量的现值之和』 来理解。

项目	说明
优点	（1）考虑了取得收益的时间，并用时间价值的原理进行了计量（现值）； （2）考虑了风险与收益的关系（计算现值需要折现率，折现率考虑了风险因素，风险越大折现率越高）； （3）能克服企业在追求利润上的短期行为（未来现金净流量）； （4） 利用具有客观性的价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，避免短期行为（价格围绕价值波动）
缺点	（1）过于理论化，不易操作 （折现计算中，很多参数都需要通过模型计算，非常繁杂） ； （2） 非上市公司 的价值只能通过专门 评估确定 ，难免 具有主观性

4. 相关利益最大化

企业的顺利设立，逐步壮大，持续发展，是 多个社会主体 共同努力的结果，即『众人拾柴火焰高』，企业在进行财务管理的时候，需要全面考虑各方主体的利益。

重要

相关者利益最大化目标的具体内容：

1. 强调风险与收益的均衡，将风险限制在企业可以承受的范围内；
2. 强调股东的首要地位，并强调企业与股东之间的协调关系；
3. 强调对代理人（企业经营管理者）的监督与控制，建立有效的激励机制以确保企业战略目标的实现；
4. 保障普通职工利益，创造和谐工作环境，提供合理福利待遇，增强员工归属感；
5. 加强与债权人的合作，建立稳定的资金供应关系；
6. 关注客户长期利益，维持销售收入的可持续增长；
7. 深化与供应商的战略协作，共同应对市场竞争，注重企业信誉与形象建设；
8. 维护与政府部门的良好关系，确保合规经营。

项目	说明
优点	有利于企业长期稳定发展，体现合作共赢理念，兼顾各方利益，实现了前瞻性和现实性的统一
缺点	过于理想化，难以完美实施

5. 四种财务管理目标主要对比点总结

对比因素	利润最大化	🔺股东财富最大化	企业价值最大化	🔺相关者利益最大化
长短期效应	短期行为	长期行为	长期行为	长期行为
时间价值	没有考虑	考虑	考虑	考虑
风险因素	没有考虑	考虑	考虑	考虑
其他特点	—	强调股东利益	—	综合考虑各利益相关者利益

注

🔺股东财富最大化
利润最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等财务管理目标，都以 股东财富最大化 为基础。

---

🔺相关者利益最大化
强调股东财富最大化时，还 应考虑利益相关者 的利益。